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现金为王 新兴市场公司都在忙着”囤积“现金

  截至去年年底,新兴市场公司现金持有比例同比上涨逾三成,为十年来最大涨幅。分析称,市场投资机会变少,业绩前景不乐观是企业囤现的主要原因。经济寒冬中,先是资产荒,而在信用扩张周期尾端过后,对企业来说更可怕的是资金荒。因此在当下,对投资者来说,只能是现金为王。

  据彭博编撰数据显示,截至去年年末,MSCI新兴市场指数追踪的838家公司平均每股现金(包括短期投资)达到608美元,同比上涨34%,为十年来最大涨幅。与此相反,标普500指数追踪公司的现金资产同比降低了2.8%。而涵盖全球23个发达国家股市的摩根士丹利世界指数显示其现金增幅趋于平稳。

  彭博援引德国商业银行新兴市场首席分析师Simon Quijano-Evans称,新兴市场公司的现金增量主要来自于搁置开支(postponed spending)。他表示,在过去数年中,市场的投资机会少了,企业都开始担心业绩前景。

  无论是放眼全球,还是眼观国内,当前宏观经济都处于周期性底部,大宗商品和房地产丝毫未曾见到好转的迹象。北京大学国家发展研究院院长姚洋近日表示,在经济寒冬里,做企业第一要务是保持现金流,不要认为股市的钱好赚。有现金有血才不会倒下。制度完善了,经济肯定会回稳,在这之前就需要苦练内功,迎接下一个风口。

  据彭博,从去年年中开始,(新兴市场)股票市值已经蒸发6.8万亿美元,企业平均借贷成本增加逾三分之一。

  国内多家媒体财经专栏作家向小田近日撰文“经济下行,现金为王”,称2015年上半年的牛市,是一轮加杠杆带来的黄金行情。这一年,杠杆足以用完理论净额。而现在,对投资者来说,现金很重要。

  “资产荒”是中国经济2016年关键词之一。资产荒反映了中国经济增长的内在潜力不足,无法提供足够多能产生财富的资产。随着房地产和人口周期的拐点到来,经济转型升级的压力越来越大。如果没有寻找到替代传统经济成长的新兴产业,中国经济很可能面临进一步下行的局面。目前的下行压力,表现在外就是资产荒。

  由于该阶段处于信用扩张周期的尾端,货币供应依然充足。这就造成过量资金追逐新兴产业的现象,使新经济出现泡沫化。我们在A股市场看到的创业板暴涨、高估值即是这一系统的反馈。在新经济还没有验证其成功之前,投机者在新经济概念股上已经出现了庞大的资本收益。然而,货币并不会无限量供应下去。一旦宽松拐点过去,资产荒下的泡沫就会完全暴露。

  从今年年初的情况来看,人民币对外贬值压力较大。在这种情况下,央行依赖外储继续实施货币扩张的概率很小。仅有的新增信用用于偿还过去数十年积累的大量债务的本金,存量无法盘活,对整个经济而言,就会显现出资金饥渴的局面。

  此外,随着对互联网金融P2P等新兴金融工具的管制,过去两三年内的金融相对自由化即将走到尽头,也意味着宽松的结束。此时,人们会发现,资产荒并不可怕,可怕的是资产荒的同时还存在资金荒。两边为难,进退维谷。这时,我们才会意识到,现金是一种多么重要并且宝贵的东西。

  

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